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La primera de ellas surgió de una de las mentes más irreverentes de la blogosfera española: Kurioso, al que citara en su momento en relación con Agel, y no tiene nada que ver con el mundo financiero. Se trataba de construir un diálogo entre un ateo como él y un cristiano como yo en vísperas de Navidad, sin ningún tipo de guión prefijado ni condicionante sobre su contenido. Tras tres semanas de epístolas cibernéticas recíprocas, lo ha colgado finalmente en su blog. Personalmente creo que ha quedado interesante por lo que les invito a su lectura.

La segunda me la propuso en su día Vicente Varó, colaborador habitual de Cotizalia a través de su columna No brain, no gain y Community Manager de la comunidad financiera Unience que, como saben, nace del impulso conjunto de Nicolás Oriol y Abante Asesores. Pretendía crear un documento colectivo que agregara las opiniones de algunos de los columnistas y blogueros financieros más significativos de este país -entre los que tuvo a bien incluirme- acerca de cómo se pueden comportar los distintos activos financieros en 2010 y qué sorpresas positivas y negativas cabria esperar.

Pues bien, el resultado no ha decepcionado las expectativas por su amplitud aunque se echa de menos un poco más de segmentación. 60 páginas en las que se recogen las respuestas de 24 autores distintos a un cuestionario fijado de antemano. Un grupo heterogéneo de firmas que, si por algo debieran caracterizarse a priori, es por la independencia de criterio al funcionar fuera de los círculos financieros habituales. Como señala Vicente en su introducción, ninguno de los que hemos participado somos adivinos pero no está mal, de vez en cuando, jugar a serlo.

Pues bien, ¿cuáles son las conclusiones? El título del documento lo dice todo: Caminantes en un Mar de Niebla. Si hacer predicciones resulta siempre arriesgado, cuánto más en un entorno como el actual donde cualquier predicción a más de seis meses es extraordinariamente osada (por eso servidor ha limitado la validez de su criterio a 180 días). De ahí que prime la cautela, la aversión al riesgo y la predilección por un entorno deflacionario o de baja inflación antes que hiperinflacionario.

Resumiendo. Bajistas en bolsa, con 13 de 24 apostando por correcciones en 2010 frente a 4 que creen que el ejercicio que viene cerrará en positivo. La neutralidad se impone igualmente en la renta fija, si bien hay que reconocer que en este punto el saco es demasiado grande ya que sería necesario hacer una distinción entre deuda soberana y corporativa. La alternativa, pese a la escasa rentabilidad actual del dinero, continúa siendo la liquidez que gana por mayoría.

Sólo 4 de los encuestados ven caídas en el precio de las materias primas, un activo que admite muchos matices y donde se echa de menos una división adicional entre petróleo, oro, metales y minerales y materias primas agrícolas, cuyas dinámicas de funcionamiento son muy distintas. Abundan de este modo los matices en las encuestas individuales, como no podía ser de otra manera.

Existe un amplio debate sobre el dólar donde los partidarios de su apreciación, entre los que me incluyo en mi horizonte temporal acotado, apenas superan a los que apuestan por su depreciación adicional en dos votos, 11 contra 9. Los 4 bloggers restantes creen que se mantendrán los niveles actuales. Para mí este es el factor clave que determinará el comportamiento en 2010 del resto de las inversiones. El hecho de que haya tanta incertidumbre sobre su evolución futura refrenda la tesis de la niebla a la que hace referencia Varó.

Por último, España. Aunque el 50% de los encuestados creemos que a finales de 2010 estaremos mejor que a cierre de este ejercicio, los del vaso medio lleno, 3 de cada 4 opinamos que los diferenciales de crecimiento entre nuestro país y el resto de Europa se ampliarán en los próximos doce meses. Quizá hemos perdido ocasión de aportar nuestras recetas individuales para tratar de corregir un rumbo que amenaza con mantenernos en la vía muerta del estancamiento más tiempo del conveniente.

Para el año que viene habrá que incorporar igualmente activos alternativos (hedge funds y prívate equity) e inmobiliario. En cualquier caso, me mantengo en mi opinión reflejada en la encuesta. 2010 será año de transición… O no.

Bancos de Wall Street

• Goldman Sachs 2010 Investment Outlook

• Deutsche Bank 2010 Outlook

• Credit Suisse Is Cautious

• Morgan Stanley's 2010 Outlook

• UBS 2010 Outlook

• RBC's 2010 Outlook

• Saxo Bank's Coming Black Swans

• 2010 Outlook From Northern Trust

• Bank Of America/Merrill Lynch Is Bullish On 2010

• Prudential's 2010 Investment Outlook

• PIMCO's 2010 Outlook

• PFG Best's Look Back And Ahead

• Wall Street Is Very Bullish About 2010

Hedge Funds & Gurús

• Marc Faber's 2010 Investment Outlook

• Jim Rogers Is Still Skeptical

• Hussman: 80% Chance Of A Market Plunge

• Boeckh Investments

• Sprott Asset Management: The Rally Is Fake

• ECRI: The Recovery Will Continue In 2010

• Comstock Is Still Bearish

• Jeff Saut Debates Todd Harrison

• TCW's 2010 Outlook

• Cumberland Advisors 2010 Outlook

• Biriyni's 2010 Outlook

• Sam Stovall Is Cautiously Optimistic

• Steve Keen's 2010 Investment Predictions

• Leuthold Turns More Cautious On 2010

• Robert Prechter: Stocks Will Fall In 2010

• David Tepper's 2010 Outlook

• Richard Bernstein's 10 for 2010

• 20 for 2010 By Doug Kass

• 2010 Outlook From ISI Group

Ideas de inversión, activos alternativos y potenciales trampas

• RBC's top trades for 2010

• How To Prep For An Uncertain 2010

• Goldman's Top Trades For 2010

• Morgan Stanley's Favorite Stocks

• JP Morgan's Top Trades For 2010

• More Cost Cuts Could Help These 8 Firms

• 10 Stocks For 2010

• Will 2010 Be 2004 All Over Again?

• Where To Invest In 2010

• What Does History Tell Us?

• The 5 biggest risks to 2010

• 10 Themes For 2010

• The 10 Best ETF's For 2010

• Gold Will "Super Spike" In 2010

• Gold Is In A Bubble And Could Crash

• The Housing Market Is Still In Trouble

• The Lumber Market Is Picking Up

• The U.S. Remains A Low Beta Investment

• Dividends Could Play A More Important Role In 2010

• Goldman's 2010 Commodity Outlook

Un visión más amplia

• JP Morgan Expects Emerging Markets To Rise 30%

• Nomura On China's Positive Outlook

• Morgan Stanley Says Chinese Stocks Are Poised To Rally 30%

• Bank Of Canada Says Stocks Are Overvalued

• Ignore Brazil At Your Own Peril

• The 4 Reasons Emerging Markets Will Outperform